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国泰君安,订阅【国君晨报】今日推荐:宏观事件点评、英科医疗(300677)

中国科健资讯 2018-10-12 14:09:42

重点推荐

宏观魏凤认为:10月10日,标普500指数跌3.29%,道指跌3.15%,纳指重挫4.08%,美11月将迎中期选举,特朗普政府希望美国经济与资本市场保持繁荣,为选举助力。因此,我们认为美国难以真正扩大关税贸易战基本面。

一般推荐

中小盘刘易/安小涛推荐英科医疗:公司 Q3实现净利润 5800 万元-6200 万元,业绩超预期。公司手套产品未受美国 2000 亿美元关税影响,竞争优势尚存。预计 2018-19 年净利润为 1.74亿元/2.82 亿元,下调目标价至 23.14元,上调评级至“增持”。

今日重点推荐

事件点评:《美股暴跌,市场担心什么?》2018-10-11

10月10日,标普500指数收跌3.29%,连跌五日,创下了特朗普当选总统以来的最长连跌记录;道琼斯指数跌3.15%,跌超800点,收创近两个月新低;纳指重挫4.08%,收创三个多月新低。

10月以来,标准普尔500指数、道琼斯指数、纳斯达克道指分别下跌超过3.6%、2.5%、6.5%。

从行业分布来看,科技股、芯片股、汽车股跌幅靠前,而中概股也未能幸免,跌幅较大。

表面看,此次下跌(包括10月以来的下跌)的诱导因素是10年期美债收益率刷新七年以来高位(周三亚洲时段升至3.252%)。背后反映的是在美股长牛不断创新高背景下,市场对于通胀、加息以及由中美贸易战引发的中长期担忧。

11月将迎来中期选举,在此关键时间节点下,特朗普政府希望美国经济与资本市场繁荣景象齐头并进,为选取助力。但如前所述,中美贸易战目前的僵局,短期推升美国通胀,中长期不利于美国经济,并将通过订单、盈利、加息等多种渠道对股市造成打压,冲击资本市场。因此,我们认为这才是美国难以真正扩大关税贸易战基本面的深层原因。

今日一般推荐

伐谋-中小盘信息更新:英科医疗(300677)《2018年Q3业绩超预期,产品未受贸易战影响》2018-10-11

受两条丁腈产线投产、美元升值及丁腈手套价格上涨影响,公司Q3实现净利润5800万元-6200万元,业绩超预期。我们预计PVC手套价格Q4或略微下滑,下调盈利预测,预计2018-19年净利润为1.74亿元(-0.14亿,-7.45%)、2.82亿元(-0.29亿,-9.32%)。根据蓝帆医疗(2018年P/E40X)、振德医疗(2018年P/E26倍)估值,给予公司2018年26倍P/E,下调目标价至23.14,上调评级至“增持”。

公司手套产品未在美国2000亿美元贸易清单内,公司总成本领先优势并未受损。美国时间9月17日,美国正式公布2000亿美元产品征税清单,将手套产品调出征税清单,公司总成本领先的竞争优势尚存。同时公司为了应对贸易争端的不确定性,拟在越南投资3500万美元,将进一步降低公司经营风险,促进公司总成本领先优势。

长期来看,行业向龙头集中,成本领先企业有望快速发展:

需求端来看,行业未来10年将维持每年6%-8%的稳定增长。目前美国、欧洲、日本只占全球13%人口的地区消耗了全球71%的手套,巴西、印度、中国等发展中国家将会是未来手套需求主要增长点。

从竞争角度看,总成本领先使龙头企业挤占小企业生存空间:行业技术迭代慢,存在技术积累和规模经济,龙头企业需要通过不断的改进装备来提高效率来实现煤、电、人工成本的降低;降低手套克重进而降低原材料成本。行业正在加速向龙头集中。马来西亚三大手套生产商市占率从2010年的20%提升到了目前的40%。

催化剂:安徽PVC产线投产、越南投资实质性进展

风险提示:PVC手套价格继续下滑

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